猪价上行趋势不改，关注养殖板块投资机会

执笔叹流年

投资要点:
生猪：猪价上行大趋势不改
短期调整不改猪价上行趋势。节假日备货需求带动增量预期和前期压栏体重上涨的供给产生激烈博弈，猪价在近期小幅调整，但在生猪供给减少的态势下，猪价上行趋势不会改变。统计局公布的一季度能繁母猪存栏数据持续下降，也验证了去年以来持续的去产能结
果开始显现。我们持续认为当下猪价处于上行趋势，猪价中枢会逐步上移，对生猪板块应轻节奏而重趋势，持续看好涨价带来的板块机会。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注弹性标的新五丰。
家禽：基本面有望改善
投资建议：近期商品代鸡苗价格有向上动力，若后续需求边际改善，叠加产能缺口传导到商品代，景气度有望持续提升。我们持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。
黄鸡行业景气度上行。从行业角度看，2023年产能跟2022年相当，稳定在低位，近期黄鸡价格已有向上趋势，行业景气度后续有望持续上行。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份。
动保：猪价上涨利好板块估值修复，重点关注猪流行病疫苗进展
投资建议：1）根据涌益咨询公布的数据，今年春节后，生猪价格震荡上行，截至5月5日，全国商品猪平均价格为14.98元/公斤。截至5月3日，自繁自养生猪头均亏损17元/头，外购仔猪头均盈利74元/头。生猪养殖行业盈利改善的背景下，动保行业景气度有望提升。截至2024年4月30日，申万动物保健行业指数PE（ttm）为30.5x，仍处于历史合理偏低水平。在今年猪价中枢上行的背景下，动保板块估值有望修复。2）猪流行病疫苗正在应急评审当中（截至2024/01/09)，目前正在进行有效性验证。由于灭活疫苗能兼顾有效性和安全性，我们对其上市前景持乐观态度。看好板块估值修复以及猪流行病疫苗上市的投资机会，推荐生物股份、科前生物、中牧股份、普莱柯、瑞普生物。建议关注金河生物。

种植：主要粮食价格下行趋势不改
投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。
饲料：饲料价格持续下降，养殖成本改善
投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。
宠物：看好宠物国产替代的投资主线
投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，持续推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
行业评级及投资建议生猪板块预计景气上行；禽板块基本面改善；动保或将受到猪流行病疫苗进度的提振；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级
风险提示重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险等。
来源：国海证券程一胜,熊子兴,王思言

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